股票永续合约是什么？资金费率怎么看、怎么算
股票永续合约和股票代币有什么不同，杠杆与爆仓风险，资金费率的含义、结算周期和计算方法，以及美股休市、周末时交易股票永续合约要注意什么。
在交易所里搜苹果、特斯拉，除了股票代币，你还会看到 AAPLUSDT、TSLAUSDT 这样的股票永续合约。它们名字相近，玩法却完全不同。这篇文章说明股票永续合约是什么、和股票代币有什么区别，怎样在交易页面上读懂标记价格、指数价格和资金费率，以及持仓成本怎么算。
股票永续合约是什么
股票永续合约是一种没有到期日的衍生品合约，价格跟随某只股票。你买入（做多）或卖出（做空）合约，赚取或承担价格涨跌的差价，但并不持有股票，也不持有股票代币。
- 可以加杠杆：用较少的保证金控制更大的仓位。本站股票页会列出各平台的最高杠杆，例如部分平台的热门美股合约最高可达 100 倍。
- 可以做空：看跌时也能交易。
- 有爆仓风险：价格朝不利方向变动、保证金不足时，仓位会被强制平仓。杠杆越高，能承受的波动越小。
- 需要支付或收取资金费率：这是永续合约特有的机制，下面详细说明。
如果只是想长期持有某只股票的敞口，不需要杠杆和做空，股票代币通常更简单，见《什么是股票代币》。
股票永续合约和股票代币的区别
| 对比项 | 股票代币 | 股票永续合约 |
|---|---|---|
| 持有的是什么 | 由发行方托管股票支撑的代币 | 与平台之间的合约，没有股票支撑 |
| 杠杆 | 通常没有 | 有，最高可达几十到上百倍 |
| 做空 | 不能直接做空 | 可以 |
| 持仓成本 | 买卖手续费和溢价 | 手续费加定期的资金费率 |
| 分红 | 多数再投资进代币 | 没有分红 |
| 能否提到钱包 | 部分可以 | 不能 |
| 最大损失 | 代币价值归零的极端情况 | 保证金全部损失，被强平时可能很快发生 |
在交易页面上看懂这几个价格
打开任何一个股票永续合约的交易页，顶部一般会并排显示好几个价格。以币安 TSLAUSDT 为例：
- 最新成交价：合约最近一笔成交的价格，你下市价单时的参考。
- 指数价格：平台根据正股报价等来源计算的参考价，代表“股票现在值多少”。美股休市时，它通常停在最后收盘价附近，或按平台公布的盘外规则计算。
- 标记价格：用来计算未实现盈亏和判断是否强平的价格，一般在指数价格基础上做平滑处理，避免一笔异常成交就触发大批强平。
- 资金费率和倒计时：本期预计的资金费率，以及离下次结算还有多久。只有在结算时刻持有仓位的人才需要支付或收取。
资金费率是什么
永续合约没有到期交割，为了让合约价格贴近指数价格，交易所设计了资金费率：多空双方定期互相支付一笔费用。
- 资金费率为正：合约价格通常高于指数价格，多头向空头支付。
- 资金费率为负：合约价格通常低于指数价格，空头向多头支付。
资金费率在多空双方之间转移，交易所本身不收取这部分费用。费率一般由两部分组成：反映合约价格与指数价格差距的溢价部分，以及平台设定的利率部分；具体公式和上下限写在每个平台的合约规则里。看好的人越多、合约价格越高于指数，费率就越高，持有多单的成本也越高。
资金费率怎么算
每次结算时，你需要支付或收取的金额 = 仓位价值 × 资金费率。
举例：你持有价值 1,000 美元的 AAPL 永续多单，本期资金费率为 +0.01%，结算时你需要支付 1,000 × 0.01% = 0.1 美元。如果每 8 小时结算一次、费率保持不变，一天就是 0.3 美元，一年约 109.5 美元，相当于仓位价值的 10.95%。注意仓位价值按合约的名义价值计算：用 10 倍杠杆、100 美元保证金开出 1,000 美元的仓位，费用按 1,000 美元算，相对保证金来说就是一年 109.5%。
本站提供资金费率计算器，填入仓位价值、每次结算的费率、结算间隔、持有天数和方向，就能算出合计费用和年化比例。下图是默认示例：1 万美元多头仓位、每 8 小时 0.005%、持有 7 天，共结算 21 次，合计约 10.5 美元，年化约 5.48%。
多久结算一次
不同平台的结算周期不同。本站收录的交易所中，大多数股票永续合约每 8 小时结算一次；链上的 Hyperliquid 每小时结算。为了方便横向比较，本站把 Hyperliquid 的每小时费率统一换算成每 8 小时的费率展示。部分平台会在行情剧烈时临时缩短结算间隔，实际结算时间和周期，请以各平台的合约说明为准。
杠杆和强平：最需要算清楚的风险
杠杆放大的不只是收益。以 10 倍杠杆做多为例，股价下跌约 10% 时保证金基本亏完，实际上由于维持保证金的要求，在跌到这个幅度之前就会被强平；20 倍杠杆时，下跌约 5% 就可能被强平。美股单日涨跌 5% 并不少见，财报日、重大消息日的波动更大，所以高杠杆持有过夜或过周末的风险很高。
降低强平风险的办法很直接：用更低的杠杆、留出额外保证金、设置止损，并避免在财报公布前后和长假前持有高杠杆仓位。
美股休市和周末要注意什么
股票永续合约通常全天候交易，但美股只在交易时段有实时报价。休市时段（夜盘、周末和节假日），各平台计算指数价格的方式不同，合约价格可能明显偏离上一个收盘价，开盘时又快速回归，产生跳空。高杠杆仓位在这种时候尤其容易被强平。更多说明见美股休市和周末能交易股票代币吗。
怎么用本站比较股票永续合约
- 在股票页的交易平台表里，点开“更多数据”查看各平台的持仓量、资金费率和最高杠杆；
- 在排行榜查看资金费率最高和最低的股票永续合约：费率很高说明做多拥挤，持有多单的成本较高；
- 在交易平台对比查看各平台的开户要求和开放地区。
常见问题
不在结算时刻持仓，需要付资金费吗？
不需要。资金费只在结算时刻对持有的仓位收付，结算前平仓就不会产生这一期的费用。
资金费率为负时做多，是不是稳赚？
不是。负费率意味着多头会收到费用，但价格涨跌带来的盈亏通常远大于资金费，费率也随时可能转正。
股票永续合约和美股期货一样吗？
不一样。期货有固定到期日并在交易所集中清算，永续合约没有到期日，靠资金费率贴近指数，由提供合约的平台撮合和清算。
股票永续合约属于高风险的杠杆交易，可能损失全部保证金。本文仅用于介绍概念，不构成投资建议。