Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu là gì? Funding rate và cách tính
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu khác token thế nào, đòn bẩy và thanh lý, funding rate là gì, thanh toán khi nào, cách tính và lưu ý khi thị trường Mỹ đóng cửa.
Tìm Apple hoặc Tesla trên một sàn và bên cạnh token cổ phiếu, bạn sẽ thấy hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu như AAPLUSDT và TSLAUSDT. Tên gọi tương tự nhưng cách hoạt động rất khác. Hướng dẫn này giải thích hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu là gì, khác token cổ phiếu thế nào, cách đọc giá đánh dấu, giá chỉ số và funding rate trên trang giao dịch, và cách tính chi phí nắm giữ một vị thế.
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu là gì?
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu là hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn, giá theo sát một cổ phiếu. Bạn mua (long) hoặc bán (short) hợp đồng và lãi hoặc lỗ theo biến động giá, nhưng bạn không nắm giữ cổ phiếu hay token cổ phiếu.
- Đòn bẩy: một khoản ký quỹ nhỏ kiểm soát vị thế lớn hơn. Trang cổ phiếu của chúng tôi liệt kê đòn bẩy tối đa của từng sàn; ở một số sàn, hợp đồng cổ phiếu Mỹ phổ biến lên tới 100x.
- Bán khống: bạn có thể giao dịch theo chiều giá giảm.
- Thanh lý: nếu giá đi ngược hướng và ký quỹ không đủ, vị thế bị đóng cưỡng bức. Đòn bẩy càng cao, mức biến động bạn chịu được càng nhỏ.
- Funding: cơ chế riêng của hợp đồng vĩnh cửu, được giải thích bên dưới.
Nếu bạn chỉ muốn đầu tư dài hạn vào một cổ phiếu mà không dùng đòn bẩy hay bán khống, token cổ phiếu thường đơn giản hơn; xem cổ phiếu token hóa là gì.
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu so với token cổ phiếu
| Câu hỏi | Token cổ phiếu | Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu |
|---|---|---|
| Bạn nắm giữ gì | Token được bảo chứng bởi cổ phiếu do tổ chức phát hành nắm giữ | Hợp đồng với sàn, không có cổ phiếu đứng sau |
| Đòn bẩy | Thường không có | Có, từ vài lần đến khoảng 100x |
| Bán khống | Không trực tiếp | Có |
| Chi phí nắm giữ | Phí giao dịch và phần bù giá | Phí giao dịch cộng funding định kỳ |
| Cổ tức | Thường được tái đầu tư vào token | Không có |
| Rút về ví | Một số có thể | Không |
| Trường hợp xấu nhất | Kịch bản cực đoan khi token mất giá trị | Mất toàn bộ ký quỹ, có thể xảy ra rất nhanh khi bị thanh lý |
Đọc các mức giá trên trang giao dịch
Trang giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu thường hiển thị nhiều mức giá cạnh nhau ở phía trên. TSLAUSDT của Binance là ví dụ điển hình:
- Giá gần nhất: giá khớp của giao dịch gần nhất, là tham chiếu cho lệnh thị trường.
- Giá chỉ số: giá trị tham chiếu của sàn, được xây dựng từ giá cổ phiếu và các nguồn khác, đại diện cho "cổ phiếu hiện đáng giá bao nhiêu". Khi thị trường đóng cửa, giá này thường ở gần giá đóng cửa gần nhất hoặc theo quy tắc ngoài giờ mà sàn công bố.
- Giá đánh dấu: dùng để tính lãi lỗ chưa thực hiện và thanh lý. Thường được làm mượt quanh giá chỉ số để một giao dịch bất thường không thể kích hoạt làn sóng thanh lý.
- Funding rate và đồng hồ đếm ngược: mức dự kiến của kỳ hiện tại và thời gian đến kỳ thanh toán tiếp theo. Chỉ những vị thế đang mở tại thời điểm thanh toán mới trả hoặc nhận.
Funding rate là gì?
Hợp đồng vĩnh cửu không bao giờ đáo hạn, nên để giữ giá hợp đồng sát với giá chỉ số, các sàn dùng funding rate: bên mua và bên bán trả cho nhau theo định kỳ.
- Funding dương: hợp đồng thường giao dịch cao hơn giá chỉ số, và bên mua trả bên bán.
- Funding âm: hợp đồng thường giao dịch thấp hơn giá chỉ số, và bên bán trả bên mua.
Funding chuyển giữa hai bên; sàn không giữ khoản này. Mức funding thường gồm hai thành phần: thành phần phần bù (premium), phản ánh chênh lệch giữa hợp đồng và chỉ số, và thành phần lãi suất do sàn đặt, với công thức và mức trần cụ thể nằm trong quy tắc hợp đồng của từng sàn. Phía mua càng đông và hợp đồng càng giao dịch cao hơn chỉ số, funding càng cao và vị thế mua càng tốn kém.
Cách tính funding
Tại mỗi kỳ thanh toán, số tiền bạn trả hoặc nhận = giá trị vị thế × funding rate.
Ví dụ: bạn giữ vị thế mua hợp đồng vĩnh cửu AAPL trị giá 1.000 USD và funding kỳ này là +0,01%. Tại kỳ thanh toán bạn trả 1.000 × 0,01% = 0,10 USD. Nếu funding được thanh toán mỗi 8 giờ và không đổi, đó là 0,30 USD mỗi ngày và khoảng 109,50 USD mỗi năm, tức 10,95% giá trị vị thế. Giá trị vị thế là quy mô danh nghĩa của hợp đồng: nếu bạn mở vị thế 1.000 USD với 100 USD ký quỹ ở đòn bẩy 10x, funding được tính trên 1.000 USD, tương đương 109,5% số ký quỹ của bạn trong một năm.
Công cụ tính funding của chúng tôi nhận giá trị vị thế, funding rate mỗi kỳ, chu kỳ thanh toán, số ngày và chiều giao dịch, rồi trả về tổng số tiền và mức quy đổi theo năm. Ví dụ mặc định bên dưới là vị thế mua 10.000 USD ở mức 0,005% mỗi 8 giờ trong 7 ngày: 21 kỳ thanh toán, tổng cộng khoảng 10,50 USD và khoảng 5,48% mỗi năm.
Funding được thanh toán bao lâu một lần
Chu kỳ thanh toán khác nhau giữa các sàn. Trên các sàn chúng tôi theo dõi, hầu hết hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu thanh toán mỗi 8 giờ, còn Hyperliquid thanh toán hàng giờ. Để các mức có thể so sánh, chúng tôi quy đổi mức hàng giờ của Hyperliquid sang tương đương 8 giờ. Một số sàn tạm thời rút ngắn chu kỳ khi thị trường biến động mạnh; hãy kiểm tra thông số hợp đồng của từng sàn để biết thời điểm và chu kỳ thực tế.
Đòn bẩy và thanh lý: rủi ro cần tính trước tiên
Đòn bẩy khuếch đại cả lỗ lẫn lãi. Với vị thế mua 10x, mức giảm khoảng 10% sẽ xóa sạch ký quỹ, và do yêu cầu ký quỹ duy trì, bạn bị thanh lý trước khi giá đi xa đến vậy; ở 20x, mức giảm khoảng 5% có thể là đủ. Biến động 5% trong ngày không hiếm với cổ phiếu Mỹ và còn lớn hơn quanh kỳ công bố kết quả kinh doanh và tin tức lớn, nên giữ đòn bẩy cao qua đêm hoặc qua cuối tuần là rủi ro.
Cách khắc phục rất đơn giản: dùng đòn bẩy thấp hơn, giữ thêm ký quỹ, đặt lệnh dừng lỗ, và tránh giữ đòn bẩy cao quanh kỳ công bố kết quả kinh doanh hoặc kỳ nghỉ dài.
Cần chú ý gì khi thị trường Mỹ đóng cửa
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu thường giao dịch suốt ngày đêm, nhưng cổ phiếu Mỹ chỉ có giá trực tiếp trong giờ giao dịch. Khi thị trường đóng cửa (qua đêm, cuối tuần và ngày lễ), các sàn tính chỉ số theo cách khác nhau, hợp đồng có thể đi xa khỏi giá đóng cửa gần nhất rồi bật lại khi mở cửa, tạo ra khoảng trống giá. Vị thế đòn bẩy cao đặc biệt dễ tổn thương lúc đó. Xem giao dịch token cổ phiếu vào cuối tuần để biết thêm.
So sánh hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu tại đây
- Trong bảng sàn của trang cổ phiếu, mở "Thêm chỉ số" để xem hợp đồng mở, funding rate và đòn bẩy tối đa của từng sàn.
- Dùng bảng xếp hạng để tìm funding rate cao nhất và thấp nhất; funding rất cao nghĩa là phía mua đông đúc và vị thế mua tốn kém.
- Dùng so sánh sàn để xem yêu cầu tài khoản và phạm vi hỗ trợ theo khu vực.
Câu hỏi thường gặp
Tôi có phải trả funding nếu không giữ vị thế tại kỳ thanh toán không?
Không. Funding chỉ được trao đổi trên các vị thế đang mở tại thời điểm thanh toán; đóng vị thế trước đó thì kỳ đó không áp dụng.
Nếu funding âm, vị thế mua có chắc chắn lãi không?
Không. Funding âm nghĩa là bên mua nhận thanh toán, nhưng biến động giá thường lớn hơn nhiều so với funding, và mức funding có thể chuyển sang dương bất cứ lúc nào.
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu có giống hợp đồng tương lai cổ phiếu không?
Không. Hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn cố định và được bù trừ qua trung tâm thanh toán bù trừ của sở giao dịch. Hợp đồng vĩnh cửu không bao giờ đáo hạn, dùng funding để bám sát chỉ số, và được khớp lệnh, bù trừ bởi chính sàn cung cấp.
Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu là sản phẩm đòn bẩy rủi ro cao và bạn có thể mất toàn bộ ký quỹ. Hướng dẫn này giải thích khái niệm và không phải lời khuyên đầu tư.